Kitekintő

Az Ebusco ma sincs jobb helyzetben, mint egy éve – továbbra is a csőd szélén billeg a holland buszgyártó

Példátlan pénzügyi és működési nehézségek közepette zárta 2024-es üzleti évét a hollandiai központú Ebusco, és a 2025. április 30-án kiadott éves eredménybeszámoló alapján a vállalat továbbra is közvetlen csődkockázattal küzd és változatlanul válságban van – sőt, bizonyos területeken még rosszabb állapotba került, mint egy évvel ezelőtt. A pénzügyi jelentés fekete-fehéren fogalmaz, a cég esedékes tartozásai meghaladják a rendelkezésre álló likviditást, miközben egyetlen rövid távú pénzügyi mankója – egy 22 millió eurós hitelegyezség – részben meghiúsult. Az Ebusco vezetése hiába hirdette meg 2024-ben a „megújulás évét”, a gyártás hónapokra leállt, több száz megrendelést mondtak vissza, és a vállalat gyakorlatilag működésképtelenné vált külső pénzügyi források nélkül. Az Ebusco fennmaradása jelenleg kizárólag azon múlik, hogy sikerül-e sürgősen új pénzügyi forrásokat bevonni, illetve megállapodni a hitelezőkkel és beszállítókkal a kifizetések átütemezéséről.

Az Ebusco helyzete mára olyannyira súlyossá vált, hogy a likviditási krízis következményeként az egyik beszállító már csődeljárást kezdeményezett a vállalat ellen lejárt számlák ki nem fizetése miatt. Tekintettel arra, hogy a társaság tartozásai jelentősen meghaladják a rendelkezésre álló készpénzállományt, bármelyik beszállító dönthet úgy, hogy hasonló eljárást indít – amit az Ebusco már nem tudna megakadályozni, és ami akár a cég azonnali csődjéhez is vezethet. A helyzet törékenységét jól szemlélteti a Van Hool példája is. A belga gyártó ellen egy beszállító mindössze tízezer eurós számla miatt nyújtott be inkasszót, aminek nyomán hirtelen követelések lavinája zúdult a vállalatra, és ez végül felgyorsította az összeomlást. Az Ebusco esetében is reális veszély, hogy egy látszólag apró, de jogi lépés már feltartóztathatatlan dominóhatást indít el, amely végzetes következményekkel járhat.

A cég pénzügyi teljesítménye drámaian visszaesett 2024-ben. Az éves árbevétel 10,7 millió euróra zuhant, szemben a 2023-as 102,4 millió euróval – ez 89%-os csökkenést jelent. A visszaesés fő oka a második félévben történt gyártási leállás és a tömeges megrendelés-visszamondások voltak. Ebusco több mint 360 darab buszra vonatkozó szerződést veszített el 2024-ben, további 55-öt 2025 első hónapjaiban töröltek. A gyártó elvesztette teljes svéd piacát is. A visszamondott megrendelések jelentős részének gyártása még el sem kezdődött, de 74 darab – részben elkészült – járművet sikerült új vevőknek átcsoportosítani. Ezek közül 21 buszt a német NIAG, 22-t a francia Rouen városa, 31-et pedig a holland EBS vesz át. A fennmaradó 19 félkész jármű újraértékesítését az év második felére tervezi a vállalat.

A rendelésállomány alakulása szintén kulcsfontosságú tényező az Ebusco jövőjének szempontjából. A vállalat 2024 végén összesen 581 darabos rendelésállománnyal zárta az évet, ami elméletben biztosítaná a gyártási kapacitás kihasználtságát 2026 első feléig. Ebből 336 darab fix megrendelés, míg 245 darab lehívható vagy opcionális tétel. Az Ebusco 2.2 típusból 79 darab fix szerződés és 168 darab lehívható opció szerepel a könyvekben, míg az újabb Ebusco 3.0 modell esetében 257 fix megrendelés és 77 opciós tétel található. A vezetőség azonban a pénzügyi kockázatok miatt úgy döntött, hogy az opciós megrendelések egy részét nem tünteti fel a hivatalos állományban, hogy reálisabb képet adjon a várható teljesítésekről. 2024-ben mindössze 157 darab buszt sikerült leszállítani, és 48 új szerződés született.

A gyártási gondok és a meghiúsult üzletek következtében az Ebusco 200,8 millió eurós veszteséget könyvelt el 2024-ben. Még ha a rendkívüli tételeket – például az eszközök leírását és a kamatkiadásokat – figyelmen kívül hagyjuk is, a cég működése az EBTIDA mutató szerint önmagában is 132,6 millió eurós veszteséget termelt. A számok világosan mutatják, hogy az Ebusco jelenleg nemcsak rendkívüli kiadások, hanem a mindennapi működés szintjén is veszteséges. Az év végére a vállalat készpénzállománya mindössze 2,4 millió euróra apadt, miközben a fizetendő számlák ennek a sokszorosát teszik ki – ez tovább erősíti a vállalat súlyos pénzügyi kockázatait.

2025 februárjában a vállalat bejelentette, hogy 22 millió euró értékben szerzett hitelígéreteket három befektetőtől. Azonban az egyik fő befektető, a Green Innovation International csak a vállalt 10 millió euróból 5 milliót utalt át – ez szerződésszegésnek minősül, és további pénzügyi megállapodásokat is meghiúsított. A másik két hitelező – a CVI Investments Inc. (10 millió euró) és a De Engh B.V. (2 millió euró) – ugyan teljesítették vállalásukat, de a teljes 22 milliós csomag nélkül a vállalat továbbra sem képes működését finanszírozni. A hiteleket és kamatokat augusztus 15-ig vissza kell fizetni, ami tovább nehezíti az Ebusco kilátásait.

A pénzügyi bizonytalanság miatt a bankok jelezték, hogy fenntartják a jogot, hogy megtagadják további hitelkeretek lehívását, különösen a nem teljesített kifizetés fényében. A vállalat jelenleg alternatív forrásokat keres, de konkrét megállapodás még nem született. A menedzsment az energiatárolási és buszgyártási üzletág jogi szétválasztását is előkészíti, és stratégiai partnerek bevonását vizsgálja – mindezt abban a reményben, hogy sikerül elkerülni az összeomlást.

Az Ebusco termelési modellje 2024-ben gyökeresen átalakult. A korábbi saját gyártású rendszer helyett külső szerződéses, részben kínai gyártópartnerekre épülő modellt vezettek be, amely elsősorban a költségek csökkentését és a működés tőkehatékonyságát célozza. Ennek részeként a venray-i gyártóbázist bezárják, és a tevékenységeket a deurne-i központba vonják össze. Az átalakulás oka az volt, hogy a saját gyártás fenntartása a vállalat súlyos likviditási gondjai mellett nem volt tovább tartható. Az új modell szerint az Ebusco kizárólag a járművek tervezésére és irányítására koncentrál, míg a tényleges összeszerelést külső, kínai partnerek végzik.

A váltás azonban komoly pénzügyi következményekkel járt. A 2024-es év során az Ebusco több mint 80 millió eurónyi vagyonelemet volt kénytelen leértékelni, vagy teljesen leírni. Ennek egyik legnagyobb tétele egy korábbi felvásárláshoz, a Pondus nevű vállalathoz kapcsolódik, amely könnyű, kompozit buszváz-technológiákat fejlesztett. A Pondus 2021-es megvásárlásakor az Ebusco úgy ítélte meg, hogy a cég a jövőben kiemelkedő hasznot hozhat, ezért a vételár meghaladta a tényleges eszközértéket – ezt a különbözetet a könyvelésben pozitív üzletértékként rögzítették, ami lényegében a jövőbeni várható üzleti értéket jelenti. A 2024-es stratégiai irányváltás azonban ennek a jövőbeni haszonnak a realitását kérdőjelezte meg, így az Ebusco 39,3 millió euró értékű pozitív üzletértéket leírt, ami azonnali veszteségként jelentkezett a mérlegben.

További leírások is történtek; 8,4 millió euró értékben gyártóberendezések váltak feleslegessé, mivel az új modellben már nem használják őket; a venray-i telephely bérleti jogát is leértékelték; valamint egy új vállalatirányítási rendszer bevezetését felfüggesztették, amely szintén költséges fejlesztés volt. Emellett 26,2 millió eurónyi készlet vált értéktelenné vagy eladhatatlanná a gyártásleállások és rendelés-visszamondások miatt.

Ezek a veszteségek közvetlenül hozzájárultak a vállalat 2024-es 200,8 millió eurós éves veszteségéhez, és nagymértékben lecsökkentették az Ebusco saját tőkéjét. Az új modell ugyan hosszú távon rugalmasságot és alacsonyabb költségeket ígér, rövid távon jelentős értékvesztést és kiszolgáltatottságot okozott. A vállalat most már teljes mértékben függ a külső gyártópartnerektől, ami megnöveli a szállítási és minőségi kockázatokat.

Bár a vállalat vezetése optimista a jövőbeli kilábalás lehetőségét illetően, a jelentés egyértelműen fogalmaz: