Újabb finanszírozás nélkül fizetésképtelenné válhat az Ebusco

Az Ebusco ugyan jelentősen mérsékelte veszteségét és költségeit az idei első félévben, pénzügyi helyzete azonban továbbra is rendkívül törékeny. A holland villanybuszgyártó augusztus 14-én közzétett féléves jelentésében már maga is arra figyelmeztet, hogy amennyiben nem sikerül biztosítania a működéshez szükséges rövid távú likviditást és hosszabb távú forgótőke-finanszírozást, akár fizetésképtelenné is válhat. A helyzetet tovább nehezíti, hogy a vállalat rendelésállománya a potsdami közlekedési társaság 23 autóbuszra vonatkozó szerződésének felmondása után már nem elegendő ahhoz, hogy a következő tizenkét hónap működési szükségleteit teljes egészében fedezze.

A javuló pénzügyi mutatók ellenére továbbra sem látszik egyértelműen az évek óta húzódó talpra állítási kísérlet vége. Az Ebusco buszos üzletmenetében ugyanis egyelőre nem következett be érdemi fordulat: az elmúlt időszakban nem érkezett olyan volumenű új megrendelés, amely ellensúlyozni tudta volna a kieső szerződéseket, miközben több ügyfél is részben vagy egészben visszamondta korábbi rendelését. Pedig a vállalat néhány évvel ezelőtt még kifejezetten erős rendelésállománnyal rendelkezett: 2022 végén az opciókkal együtt 1474 autóbusz szerepelt a könyveiben, 2024 első felében pedig már több mint 1600 villanybuszra rúgott az állomány. Az akkor várt termelési felfutás azonban elmaradt, a súlyos szállítási problémák pedig idővel mély válságba sodorták a vállalatot. A rendelésállomány azóta nem elsősorban a járművek átadása miatt zsugorodott radikálisan, opciókkal együtt mindössze 118 darabra, hanem jelentős részben azért, mert korábban már biztosnak tekintett megrendelések kerültek ki belőle – a potsdami 23 buszos szerződés felmondása ennek csak a legutóbbi példája. Mindez úgy történik, hogy a vállalat működésének fenntartásához és talpra állításához közben folyamatosan újabb külső finanszírozási forrásokra szorul.

A most közzétett számok alapján az Ebusco 2026 első hat hónapjában 22 millió euró árbevételt ért el, szemben az egy évvel korábbi 28,2 millió euróval. A visszaesés hátterében elsősorban a buszátadások drasztikus csökkenése áll: míg 2025 első felében 47, idén mindössze 16 autóbuszt sikerült leszállítani. Eközben azonban a bruttó eredmény a tavalyi 6,2 millió eurós veszteségből 6,1 millió eurós nyereségbe fordult, az EBITDA-veszteség pedig 36,2 millióról 17,9 millió euróra csökkent. A féléves nettó veszteség 24,9 millió euró lett, ami szintén jelentős javulás az egy évvel korábbi 46,1 milliós mínuszhoz képest.

A javuló eredménymutatók mögött elsősorban az Ebusco radikális átalakítása áll. A vállalat lényegében befejezte a saját gyártásról a külső szerződéses gyártókra épülő modellre történő átállását, miközben folytatta költségeinek és létszámának lefaragását. Az üzemi költségek az első félévben 19,8 százalékkal, 34,4 millióról 27,6 millió euróra csökkentek, a teljes munkaidős állomány pedig a tavaly év végi 282-ről június végére 248 főre zsugorodott. Az Ebusco nettó adóssága – lízingkötelezettségek nélkül – ugyancsak számottevően, a 2025. június végi 46,3 millió euróról 26,1 millióra mérséklődött.

A mérleg másik oldala ugyanakkor jóval aggasztóbb. Az Ebusco készpénzállománya a 2025 végi 7,4 millió euróról június végére mindössze 2,1 millió euróra apadt, saját tőkéje pedig ugyanebben az időszakban 3,3 millió eurós pozitív értékből 14,8 millió eurós negatív tartományba fordult. A társaság ezért továbbra is súlyos likviditási korlátok között működik.

Ezen az áprilisban bejelentett 27,4 millió eurós forgótőke-csomag sem tudott érdemben változtatni. Az Ebusco most közölte, hogy a konstrukció nagyrészt nem készpénzalapú volt, miközben az egyik ázsiai ellátásilánc-partnertől várt támogatás teljesítése is késik. A társaság szerint éppen a továbbra is fennálló forgótőke-hiány lassította a szerződéses gyártóknál folyó termelést, és ez járult hozzá az első félév alacsony átadási volumenéhez.

A vállalat most egy mintegy 30 millió eurós, a beszállítói finanszírozást segítő akkreditívkeret létrehozásán dolgozik egyik ázsiai partnerével, amely mögött az Ebusco stratégiai részvényese, a kínai Gotion vállalati garanciája állna. A megállapodás azonban egyelőre nem zárult le, annak életbe lépése még a végleges dokumentáció elkészítésétől függ. Ezzel párhuzamosan az Ebusco egyik részvényesével is tárgyal egy rövid távú likviditási megoldásról.

A féléves beszámoló részletes pénzügyi fejezete ennél is egyértelműbben fogalmaz. Az Ebusco szerint a társaság működésének folytatásához továbbra is rövid távú likviditási injekcióra és fenntartható, hosszabb távú forgótőke-finanszírozásra van szükség. Ha ezeket nem sikerül biztosítani, a csoport fizetésképtelenséggel szembesülhet. A vállalat ezért maga is „lényeges bizonytalanságot” állapít meg a működés folytatásának képességével kapcsolatban.

Különösen érzékeny pontot jelentenek a lejárt szállítói tartozások. A társaság ezeket jelenleg tárgyalásokkal és ütemezett fizetésekkel próbálja kezelni, ám saját közlése szerint a lejárt szállítói kötelezettségek összege jelentősen meghaladja a rendelkezésére álló likviditást. Az Ebusco arra is figyelmeztet, hogy emiatt valamelyik beszállító akár csődeljárást is kezdeményezhet vele szemben, ami fizetésképtelenségi eseményt idézhet elő.

Mindez különös megvilágításba helyezi a potsdami szerződésbontást is. A ViP Verkehrsbetrieb Potsdam 23 darab Ebusco 3.0 – tíz szóló és tizenhárom csuklós – autóbusz szállítására kötött szerződését mondta fel, miután a járművek átadása jelentős késedelmet szenvedett. Az Ebusco továbbra sem fogadja el a felmondás jogszerűségét, a pénzügyi jelentésben azonban már a potsdami járművek nélkül számolja rendelésállományát. Ennek megfelelően a június végén még 103 biztos megrendelésből 80 maradt; ehhez további 118 lehívásos megrendelés kapcsolódik. A fennmaradó biztos állományból kilenc Ebusco 2.2-es és 71 Ebusco 3.0-s.

Ennél is fontosabb, hogy az Ebusco saját értékelése szerint ez a 80 darabos biztos rendelésállomány már nem elegendő a társaság következő tizenkét hónapra eső működési szükségleteinek teljes fedezésére. A vállalatnak ezért új busz- és energetikai megrendeléseket kell szereznie ahhoz, hogy fenntarthassa a szükséges termelési volument és elegendő működési cash flow-t termeljen. A folyamatban lévő tenderek jelenleg 173 autóbuszt érintenek, ám a társaság maga hangsúlyozza, hogy nincs garancia arra, hogy ezekből a szükséges időn belül tényleges megrendelés lesz.

Az Ebusco ennek ellenére továbbra is jelentős felfutással számol az év második felében. Június 30. után további három autóbuszt adott át, így az idei átadások száma 19-re emelkedett, az év hátralévő részében pedig további 77 biztosan megrendelt jármű leszállítását tervezi, döntően a negyedik negyedévben. A fennmaradó állomány teljesítése 2027 első negyedévére csúszik.

A termelési modell átalakításának első kézzelfogható eredménye júliusban vált láthatóvá, amikor elkészült az első, a Golden Dragon kínai Longhai üzemében gyártott Ebusco 3.0. A 18 méteres csuklós autóbusz egy európai ügyfél számára készülő nagyobb sorozat része. A járművek végellenőrzését és bizonyos befejező munkálatait továbbra is az Ebusco saját deurnei, illetve roueni telephelyein végzik.

A holland vállalat közben új piacokon is próbál lehetőségeket keresni: augusztusban helyi ügynöki megállapodást kötött az Egyesült Arab Emírségekben, amelyen keresztül a jövőben helyi villanybusztendereken indulhat. Az Ebusco egy körülbelül 230 járműves kezdeti piaci lehetőségről beszél, ugyanakkor hangsúlyozza, hogy konkrét megrendelésről egyelőre nincs szó, a részvételhez előminősítésre és sikeres közbeszerzési szereplésre lesz szükség.

A pénzügyi stabilizáció mellett ráadásul továbbra is napirenden van az Ebusco buszüzletágának tulajdonosi átalakítása. A társaság több stratégiai érdeklődővel tárgyal olyan tranzakcióról, amelynek keretében egy befektető ellenőrző részesedést szerezhetne a buszos tevékenységben, de közös vállalat létrehozása is az asztalon van. A tárgyalások egyelőre nem kötelező érvényű szakaszban tartanak, így a konstrukcióról, az értékelésről és az esetleges ügylet időzítéséről még nincs megállapodás.

Az Ebusco tehát látványosan csökkentette veszteségeit és költségszintjét, miközben a kínai szerződéses gyártásra történő átállással a korábbi termelési modell egyik legnagyobb problémáját is igyekszik felszámolni. A mostani féléves jelentés ugyanakkor azt is világossá teszi, hogy a vállalat stabilizációja még messze nem tekinthető lezártnak. A következő hónapokban egyszerre kell jelentősen felpörgetnie az autóbuszok átadását, új megrendeléseket szereznie, rendeznie rövid távú likviditási helyzetét és véglegesítenie a mintegy 30 millió eurós finanszírozási konstrukciót. Ezek sikerétől már nem pusztán a növekedés üteme, hanem a társaság működésének folytathatósága is függ.